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广证恒生]新三板专题报告:创新药企业IPO地点如何选择?全方位剖

2018-11-04 08:16      点击:

  本篇报告亮点:(1)为市场首篇深入探讨创新药企业上市地点选择策略的报告;(2)从四大维度深入分析了四大资本市场的特点;(3)结合创新药行业特性,分析企业选择上市地点时的关注要点并给出相关建议。四个主要资本市场医疗保健行业现状回顾

  (1)为市场首篇深入探讨创新药企业上市地点选择策略的报告;(2)从四大维度深入分析了四大资本市场的特点;(3)结合创新药行业特性,分析企业选择上市地点时的关注要点并给出相关建议。

  (1)美股市场拥有最多的医疗保健企业,全行业比占16%,表明美国市场对医疗保健行业的接受度最高。慧博投研资讯)(2)2017年新三板市场共有685只中资医疗股占首位,表明目前中资医疗企业更青睐境内市场。(3)粗略估计,中资医疗股中的创新药企业在各市场的占比为:A股18%、新三板4%~5%、港中概股20%、美中概股50%,且各市场中创新药企业类型亦有所区别:新三板和美中概股以研发型创新药企为主、利来国际w66.com!港中概股中以大型综合药企为主、A股市场二者均含有。

  1、A股市场整体上市难度最大,新三板市场相对最易。(1)财务要求:A股市场重盈利,境外市场重市值。港交所新政若落地,无盈利生物科技企业也可上市。(2)流程耗时:美国上市和新三板挂牌耗时较短,A股最长。2017年A股平均耗时536天,新三板平均耗时133天。备案制下境外市场周期较短,香港耗时约1年,美国约2~4个月。(3)上市费用:新三板挂牌费用最低,A股、香港、美股市场的费用率随融资规模浮动。

  2、A股整体市场活跃度居首,H股模式下内资股流通受限制。(1)市场活跃度:A股活跃度领先四大资本市场,散户占比42%为最高。境外中资医疗保健市场随后,新三板医疗保健市场活跃度相对较低。(2)锁定期:境内市场有1~3年锁定期,境外市场锁定期较短约6个月。

  3、四个资本市场估值趋近,A股医疗保健行业估值仍居首位。四个资本市场中的中国企业平均市盈率自2015年开始有相互趋近于30×~65×。医疗保健企业的历年平均估值来看,A股整体处于领先状态,但2017年底新三板(67×)略超A股(66×),港股为31×。

  4、境外市场再融资效率高,www.918.com淘宝发布禁售公告 禁售野生活体萤火虫!,双重上市具有融资优势。(1)再融资规定:A股再融资规定严格,新三板定增相对灵活,境外规定宽松融资快。(2)双重上市:“A+H”发展已成熟,“新三板+H”或将促进新三板健康发展。已有99家企业搭建“A+H”模式,“新三板+H”模式能有效避免新三板优质企业流失,目前仍处于市场讨论阶段。

  综合型创新药企业在资金上是相对充裕的,在选择上市地点时可能会更加关注市场流动性、市场估值、再融资规定、未来第二地点上市可行性等。我们认为大型综合型创新药企业更适合在A股市场或是在香港市场通过H股模式上市。

  2、对于研发型创新药企业,资金相对充裕的可选择香港、美国纳斯达克市场上市,资金相对缺乏的可选择新三板、香港市场上市。研发型创新药企业受资金限制可能会更多地考虑上市盈利要求、上市费用、市场估值、再融资难度等。我们仍为认为针对研发型企业中,资金相对充裕的企业可以考虑香港、美国纳斯达克市场上市,资金相对缺乏的企业可以选择新三板、香港市场上市。