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天眼]巨人网络困境:征途扑朔迷离 出海生不逢时

2018-08-16 05:48      点击:

  “毛衣战”前景不明,人民币咫尺破7,A股每况愈下……巨人网络的300亿海外并购案被按下了暂停键。

  搁置一年半左右的收购案,再次挫伤了巨人网络伺机良久的“耐心”与“信心”。二级市场上,股价迎来了“改头换面”后的首个跌停。

  其实,www.918.com证券时报电子报实时通过手机APP。自巨人网络注入世纪邮轮后,变轨之路并未停歇。互联网娱乐、互联网金融、互联网医疗便成了公司意欲打造的王牌业务。但如今,三块业务业绩走势并不明朗。

  一方面是,互金风险具有高度传染性,巨人网络旗下的投哪网或将承压于近期行业的集中爆雷,后续命运尚难定论;一方面是,以游戏为代表的互联网娱乐虽是业绩贡献主力,但巨人网络“光环不再”,凭借《征途》、《巨人》两款“吃老本”的游戏显然难以叫板网易、腾讯的霸主地位;而互联网医疗虽是公司宣称的未来方向,但目前这一细分领域仍无动作。

  筹备多时的Playtika并购案本该成为引领“巨人回归”的翻身仗,但无奈前途变数太多,归途仍扑朔迷离。

  最先被市场熟知的是,他曾依靠脑白金东山再起,还清之前欠款后,给史玉柱带来第二桶金的便是两大股份制银行带来的颇丰收益。据了解,21世纪初期,史玉柱在替好友解围的同时,自己无意中受让了华夏银行的2亿股、民生银行的1.43亿股,这也激发了史玉柱在资本市场的“野心”。

  此后史玉柱的金融触角也升至券商、保险、互金等各个子版块。2015年,史玉柱曾斥资42亿港元买入海通证券H股2.48亿股,持股比例达到9.76%;2015年8月,史玉柱旗下的巨人投资联合泛海控股出资百亿设立了亚太再保险股份有限公司;去年公司以5.19亿元受让了旺金金融30.53%股权,并以3亿元对旺金金融进行增资,合计持有该互金平台40%的股权。旗下的投哪网也成了去年报告期重要的利润支撑点。

  但是,史玉柱的资本动作也屡屡触碰红线,不经意间,就和监管玩起了“擦边球”的游戏。

  2017年年末,媒体爆出史玉柱对比特币交易平台OKcoin投资数千万美元,此后该消息也被融资消息平台IT桔子确认。值得注意的是,去年9月,国家监管部门就出台消息要整治数字代币,而史玉柱的币圈投资则有些许“顶风作案”之嫌。

  就连本次震动资本市场的跨境并购案,不少市场人士分析称,并购Playtika被证监会叫停的原因有很多,其中触碰政策红线便是并购路上杀出来的“程咬金”。

  据了解,投资娱乐业和棋牌游戏业是国家监管重点整治的领域。2017年8月,国务院就发布过《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》,该意见提出要限制境内企业投资境外房地产、酒店、影城、娱乐业和体育俱乐部等;2018年4月,国家再度出手严控棋牌游戏行业,人民日报等官媒一度点名批评王者荣耀等游戏。

  本次巨额收购,虽然巨人网络方称看重该标的资质在AI领域的潜力,但难以否认的是,Playtika当前主营业务仍然是以博彩游戏等娱乐业为主的企业;另外当前正值中美贸易战拉锯期间,倘若真如巨人网络看重Playtika(美国上市公司的核心资产)人工智能如此高精尖技术的话,并购之路或不平坦。

  据天眼君查询,Playtika 成立于2010年,总部位于以色列,是一家以人工智能(AI)改造游戏的公司,游戏产品主要是以线上博彩为主,且近三年贡献净利润均值在15亿元左右。一个非常关键的信息是,Playtika的特点在于公司并不自己开发游戏,开发、改造游戏都是靠人工智能技术实现的拥有极高的技术壁垒。

  从2017年公布的全球手游报告来看,美国畅销榜单TOP100中,博彩游戏占到四分之一,其中以色列Playtika旗下的游戏Slotomania、Double Down Casino, Big Fish Casino三款博彩游戏已占美国畅销榜单5年左右,而且吸金能力同样强劲。但吸引史玉柱的并非仅仅是游戏板块的高盈利,按史玉柱的理解,抓住Playtika意味着将抓住人工智能的市场、游戏领域的后半场、以及未来的方向。

  值得注意的是,该并购被业界认为是典型的一起蛇吞象并购案例,市场对该收购的期待便是,一旦证监会通过,巨人网络重回游戏“第一梯队”将不再是梦:

  一是因为Playtika在游戏行业的地位远高于巨人网络;二是因为,巨人网络市值仅为405亿元,而Playtika的被收购价格与之仅相差100亿元;三是因为,Playtika总体营收能力也要强于巨人网络。据了解,2017年巨人网络的营收为29.07亿元,净利润达12.9亿元;而Playtika对应的营收则高达77.10亿元,是巨人网络的2.65倍;净利润为20.10亿元,是巨人网络的1.56倍。

  种种迹象都表明,Playtika确实是巨人网络重回巅峰,挑战网易、腾讯的一张“入场券”,但无奈却被证监会扼住“喉咙”,动弹不得。

  巨人网络305亿定增生变,对于巨人网络来说,仿佛从来都是多事之秋。想当年,在美股2007年上市后,2014年便退市,市值从50亿美元跌去20亿美元。2015年,巨人网络心有不甘,再度借壳世纪游轮回A股上市,股价被炒了7倍左右,拉了20个涨停,股价最高逼近63元/股左右(前复权),市值涨至千亿级别,2018唐山路北区事业单位招聘报名入口-唐山事业单位招是昔日美股退市时的8.5倍左右。但很快炒作熄火后,股价回归。

  典型的一点是,业绩滑坡已成隐忧。2016年3月到2017年3月,巨人网络股价虽重回70元/股的高位;但2017年4月之后直到现在,股价一路阴跌至20元/股附近,跌幅达71.4%,净利润增速下滑较大成股价折戟的核心逻辑。2016年,首年回A股后,公司净利润同比增速仍能达到338.15%,营收同比增速高达17.6%;2017年,公司净利润同比增速迅速降低,增速仅为25.1%,营收同比高达20.71%;以最新2018年一季度公告来看,巨人网络营业收入同比增加42.97%,但归属于上市公司股东的净利润同比仅增加1%,归属于上市公司股东的扣非净利润同比竟为负值,-3.71%。

  产品上“吃老本”、财务上“增收不增利”、资本运作遭遇“拦路虎”、行业地位不再的四大压力下,巨人网络会放弃游戏这个行业么?答案貌似是否定的。

  一是因为,巨人网络提及的三块业务中,互联网游戏是巨人网络相对成形的业务,而互联网金融和互联网医疗暂时仍无法成为独当一面的项目;二是根据巨人网络的发展战略来看,寻找移动互联网与游戏行业的优秀标的进而实现移动业务外部增长的目标并未改变,即使这次Playkita收购被叫停,但未来仍挡不住巨人网络去寻找第二个“Playkita”。